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碳酸鋰：供給收縮預(yù)期降溫，后市如何？

更新時(shí)間：2025-09-02 15:13來源：正信期貨 　 瀏覽次數(shù)：185 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

征稿（作者：正信期貨 張重洋）--6月下旬以來，碳酸鋰的走勢(shì)先揚(yáng)后抑。前期受整體宏觀情緒好轉(zhuǎn)、進(jìn)口數(shù)據(jù)回落及倉單持續(xù)去化等因素驅(qū)動(dòng)，鋰價(jià)企穩(wěn)反彈。其中，5月和6月進(jìn)口數(shù)據(jù)的連續(xù)下滑，使短期供需矛盾有所緩和。進(jìn)入7月，江西及青海兩地相繼出現(xiàn)鋰礦審批事件，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鋰礦審批趨嚴(yán)的擔(dān)憂。同時(shí)，碳酸鋰作為產(chǎn)能過剩、價(jià)格歷史低位的品種，也有一定的反內(nèi)卷政策預(yù)期，鋰價(jià)節(jié)節(jié)攀升。寧德枧下窩礦的正式停產(chǎn)將市場(chǎng)情緒推至高潮，對(duì)后續(xù)供給收縮的預(yù)期快速升溫，鋰價(jià)最高反彈至90100元/噸。

　　
　　近期受進(jìn)口數(shù)據(jù)明顯回升、銀鋰新能源復(fù)產(chǎn)及永興配套礦權(quán)獲得安全許可證等因素的影響，市場(chǎng)對(duì)江西鋰礦供給進(jìn)一步收縮的擔(dān)憂有所緩解，鋰價(jià)大幅回調(diào)。調(diào)整更深層次的原因是對(duì)前期供給收縮預(yù)期過高的修正，市場(chǎng)情緒從亢奮回歸理性。
　　

一、國(guó)內(nèi)供應(yīng)減量不及預(yù)期，進(jìn)口數(shù)據(jù)有所回升

　　
　　1.1 8月國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量新高，9月或有減量
　　
　　據(jù)Mysteel，今年1-7月我國(guó)碳酸鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量47萬噸，同比增長(zhǎng)37.6%，維持較高的供應(yīng)增速。據(jù)SMM，8月國(guó)內(nèi)碳酸鋰月度總產(chǎn)量創(chuàng)新高，超8.5萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)5%。分原料看，鋰輝石和回收端的碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比分別增長(zhǎng)19%和14%。非一體化鋰鹽廠在套保利潤(rùn)刺激下，開工率明顯提升。鋰云母和鹽湖端的碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比分別減少24%和14%。云母端產(chǎn)量主要受寧德枧下窩礦的停產(chǎn)影響，相關(guān)鋰鹽廠減量明顯。枧下窩礦的月碳酸鋰產(chǎn)量約8000噸，占國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量的9%-10%。8月因仍有部分鋰礦庫存在消耗，預(yù)計(jì)9月減量更明顯。鹽湖端多數(shù)企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，部分企業(yè)因采礦證問題減停產(chǎn)。
　　
　　據(jù)富寶鋰電，截至9月1日，外購(gòu)鋰輝石和外購(gòu)鋰云母加工的鋰鹽廠即時(shí)現(xiàn)金成本分別為75380和78461元/噸。如果拋盤面，單噸盈虧分別為180和-2901元/噸，外購(gòu)鋰輝石加工的鋰鹽廠微利。
　　

1.2 進(jìn)口量環(huán)比明顯回升
　　
　　今年7月國(guó)內(nèi)鋰輝石進(jìn)口量75.1萬噸，環(huán)比增加30.35%。從澳大利亞進(jìn)口量增幅顯著，環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)67.2%。冶煉廠提鋰?yán)麧?rùn)修復(fù)，采購(gòu)意愿增強(qiáng)。此外，Pilbara原計(jì)劃8月中旬發(fā)往韓國(guó)的一船3.6萬噸鋰精礦，因價(jià)格原因，目前已改為發(fā)往中國(guó)。
　　
　　鋰鹽進(jìn)口方面，據(jù)中聯(lián)金，7月阿根廷碳酸鋰出口至中國(guó)0.9萬噸，環(huán)比明顯提升。結(jié)合1-6月的數(shù)據(jù)來看，阿根廷每月出口至我國(guó)的碳酸鋰均值在4000-5000噸，鋰價(jià)反彈后，出口量明顯增加?？紤]船期因素，這部分碳酸鋰將于8月下旬-9月陸續(xù)到達(dá)國(guó)內(nèi)。進(jìn)口增量部分抵消了國(guó)內(nèi)大型云母礦停產(chǎn)的影響。　

　

二、社庫去化緩慢，倉單量穩(wěn)步抬升
　　
　　受短期供需關(guān)系改善影響，碳酸鋰社會(huì)庫存有所去化。截至8月28日，碳酸鋰社會(huì)總庫存為14.11萬噸，周環(huán)比減少407噸。其中，冶煉廠、下游和其他環(huán)節(jié)的庫存分別為4.33、4.50和5.28萬噸，庫存從冶煉端向下游轉(zhuǎn)移。目前社庫已連續(xù)3周小幅去庫，但整體去化緩慢。高庫存可為市場(chǎng)供給提供有效補(bǔ)充，對(duì)鋰價(jià)上行空間形成一定壓制。
　　
　　近期注冊(cè)倉單量呈持續(xù)增加態(tài)勢(shì)。截至9月1日，碳酸鋰期貨注冊(cè)倉單量31197手，較7月明顯增加，鋰鹽廠注冊(cè)倉單較積極。
　　　

三、歐美新能源車銷售狀況分化，國(guó)內(nèi)銷售增速邊際放緩
　　
　　據(jù)CleanTechnica，今年1-6月全球新能源汽車銷量901.4萬輛，同比增長(zhǎng)25.0%。1-6月歐洲新能源汽車銷量179.8萬輛，同比增長(zhǎng)25.1%。美國(guó)新能源汽車銷量76.1萬輛，同比增長(zhǎng)6.4%。歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，監(jiān)管壓力和碳排放要求推動(dòng)歐洲新能源汽車市場(chǎng)的發(fā)展，美國(guó)增速放緩主要系特朗普關(guān)稅政策沖擊及補(bǔ)貼退坡預(yù)期。
　　
　　今年1-7月我國(guó)新能源車市場(chǎng)累計(jì)銷量819.6萬輛，同比增長(zhǎng)38.2%，維持較快增速。結(jié)構(gòu)上，1-7月純電動(dòng)汽車和混動(dòng)汽車的銷量分別為525.0和294.4萬輛，同比分別增長(zhǎng)47.1%和24.7%。從月度銷量增速的變化趨勢(shì)來看，6和7月的銷售增速均不到30%，較前幾個(gè)月的增速呈現(xiàn)出放緩跡象。值得注意的是，去年的以舊換新補(bǔ)貼是從4月24日開始實(shí)行，導(dǎo)致下半年銷售基數(shù)抬高，增速壓力或已逐步顯現(xiàn)。
　　　

　四、小結(jié)及后市展望
　　
　　安全許可證獲批屬獨(dú)立流程，相關(guān)鋰礦后續(xù)停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)仍無法排除。近期碳酸鋰期貨的快速回調(diào)主要受供給收縮預(yù)期明顯降溫及進(jìn)口數(shù)據(jù)回升影響。短期來看，江西鋰礦采礦證合規(guī)問題仍未有定論，市場(chǎng)預(yù)期存反復(fù)可能，預(yù)計(jì)鋰價(jià)呈區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)?？煽紤]在區(qū)間下沿附近，逢低短多操作。
　　
　　未來鋰價(jià)走向主要看江西鋰礦的停產(chǎn)范圍和停產(chǎn)時(shí)間，關(guān)注9月底的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。若江西鋰礦采礦證合規(guī)問題平穩(wěn)落地，其他被涉及的礦山后續(xù)均不需要停產(chǎn)，鋰價(jià)上行空間比較有限。反之，若停產(chǎn)范圍擴(kuò)大，鋰價(jià)中樞可能進(jìn)一步抬升。
　　
　　作者簡(jiǎn)介：張重洋，正信期貨研究院有色分析師，南開大學(xué)金融工程碩士。從業(yè)以來深耕碳酸鋰、不銹鋼等品種，擅長(zhǎng)數(shù)據(jù)分析及基本面邏輯推演，曾多次主導(dǎo)碳酸鋰產(chǎn)業(yè)的線下調(diào)研活動(dòng)。有豐富的產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)和路演經(jīng)驗(yàn)，為客戶提供套保方案，并撰寫深度/專題研究報(bào)告等?！　?br/>

注：本頁內(nèi)容未經(jīng)核實(shí)，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)